عائدات الأسهم في مطلع استراتيجيات التداول شهر وانعكاساتها على المستثمرين و إدارة

عائدات الأسهم في مطلع هذا الشهر: استراتيجيات التداول وانعكاساتها على المستثمرين ومدراء جون J. ماكونيل جامعة بوردو 20 أغسطس 2006 2006 معهد البحوث الكمية في اجتماعات المالية (Q-مجموعة) نقترح توسيع وإكمال الدراسة المرفقة من تأثير "تسليم من الشهر" في عوائد الأسهم بطريقتين. أولا، نقترح لدراسة ما إذا كان التأثير أكثر وضوحا بين بعض الصناعات حيث يتم تحديد الصناعات التي كتبها رموز SIC و / أو تصنيفات الصناعة فاما الفرنسية و / أو ما إذا كان التأثير أكثر وضوحا في فترات زمنية معينة وخاصة فترات 'العالية' معنويات المستثمرين. ثانيا، نقترح للتحقيق في ما إذا كان تأثير يمكن استخدامها لوضع استراتيجية تداول مربحة بعد تكاليف التداول. وهذا التحقيق الأخير بفحص ثلاث استراتيجيات منخفضة التكلفة: 1. استراتيجية التحول بين صناديق الأسهم وصناديق السندات من نفس العائلة صناديق الاستثمار المشترك. 2. استراتيجية بيع وشراء صناديق المؤشرات المتداولة (صناديق الاستثمار المتداولة)، إما أنماط معينة من صناديق الاستثمار المتداولة أو صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على السوق. و 3. استراتيجية من بيع وشراء الأسهم الآجلة مؤشر. نقترح أن ينظر في الآثار المترتبة على هذه لمديري الصناديق وخاصة الأموال التي قد يتعرض لها يجري "التقطت قبالة" من خلال استراتيجية التداول بدوره من بين أشهر. تم التعرف على أثر بدوره من بين أشهر في عوائد الأسهم الأمريكية في البداية من قبل ارييل (1987)، الذي يدرس عوائد السوق CRSP خلال الفترة 1963-1982، وLakonishok وسميت (L & S) (1988) الذين يدرسون عوائد مؤشر داو جونز الصناعي على الفترة 1897-1986. وفقا لتأثير تحول من شهر، عوائد الأسهم خلال الفترة بدءا من يوم التداول الأخير من الشهر وتنتهي مدة ثلاثة أيام فيما بعد مرتفعة بشكل غير عادي. على سبيل المثال، L & S التقرير أنه خلال فترة 90 عاما من خلال الدراسة التي تغطيها، ومتوسط ​​العائد التراكمي خلال اليوم أربعة اتجه من الشهر هو 0.473٪ في حين أن متوسط ​​العائد التراكمي على مدى شهر كامل هي 0.349٪، مشيرا إلى أن العوائد كانت، في المتوسط، سلبية خلال الأيام المتبقية من الشهر. في الدراسة المرفقة، نتقدم وتوسيع ارييل وL & S التحليلات باستخدام CRSP عوائد السوق اليومية للفترة 1926-2006. للبدء، نجد أن التأثير يحدث على مدى العقدين التي تبدأ بعد فترات درس بها. على سبيل المثال، مع عوائد VW، خلال الفترة 1987-2005، ومتوسط ​​عائد السوق اليومية على مدار اليوم أربعة اتجه للأشهر هي 0.15٪. في حين خلال أيام التداول 16 أخرى، فمن -0.001٪. عندما يتم الجمع بين نتائجنا مع تلك L & S، في المتوسط، يتلقى أي مكافأة المستثمرين لتحمل مخاطر السوق إلا في شهر بدوره من خلال السنوات-109 من 1897-2005. نجد أن التأثير لا يقتصر على الحد الأقصى للصغير أو الأسهم منخفضة السعر. لا يتركز في تقويم نهايات سنة أو انتهاء الربع. ولا تقتصر على الولايات المتحدة: من 34 دولة ندرس، يحدث تأثير في 30 منها. وعلاوة على ذلك تأثير لا يعود لمخاطر مقاسا الانحراف المعياري للعوائد. وأخيرا، نجد أن النتيجة ليست بسبب زيادة ضغط الشراء تقاس من حيث حجم التداول وصافي التدفقات إلى صناديق الاستثمار المشترك. نقترح توسيع وإكمال هذه الدراسة كما هو موضح أعلاه. عدد من الصفحات في ملف PDF: 91 كلمات: مطلع التنفيذ الشهر، وعودة الأسهم، استراتيجية التداول، وتأثير الصناعة JEL التصنيف: G1، G13، G14